昨天(tiān)深夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议(yì)开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽(gē)派(pài)信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的(de)压力可能影响(xiǎng)联(lián)储的利率路径，若源于银行业危机(jī)的信贷(dài)环境(jìng)收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓(huǎn)，美(měi)联(lián)储可能不必让利(lì)率(lǜ)升(shēng)到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利(lì)率维(wéi)持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月(yuè)来高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速(sù)跌离周四所创的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股和美(měi)元的(de)跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低走，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停拖累三(sān)大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持(chí)平一周前水平(píng)，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北(běi)京(jīng)时(shí)间今天(tiān)上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财(cái)政部现金余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨(chén)），美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔出席名(míng)为“货币(bì)政策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同(tóng)时(shí)发表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储(chǔ)峰(fēng)值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能(néng)对经(jīng)济增(zēng)长、就(jiù)业和通(tōng)胀造(zào)成的(de)负面影响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的(de)水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已取得(dé)长足进(jìn)步，政策立(lì)场现在是对经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太(tài)多与做(zuò)太少(shǎo)的(de)风险正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等多重(zhòng)不确定性。有鉴于(yú)此，美(měi)联储有能力(lì)观察更(gèng)多数据和未(wèi)来前景的演变，然后(hòu)再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经(jīng)济预(yù)测的(de)准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其(qí)能实现的(de)程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企的不(bù)确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策应进(jìn)一步收紧多少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐(nà一厢情愿是什么意思i)心”的利率路径信(xìn)号。“新(xīn)美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影响(xiǎng)货(huò)币决(jué)策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约(yuē)的(de)日内(nèi)平(píng)今仓交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所(suǒ)负(fù)责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构(gòu)预期(qī)转弱；二是(shì)宏观环(huán)境不乐观；三是交易者在对(duì)冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因在于远兴投(tóu)产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出现(xiàn)较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对供需关(guān)系(xì)也(yě)存在一定的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期、库(kù)存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产销出现了较(jiào)为明(míng)显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格(gé)跌幅(一厢情愿是什么意思fú)较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火，新增天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划(huà)于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万吨天然(rán)碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成(chéng)本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续(xù)走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早已预(yù)期的，市场也已充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验(yàn)证。在(zài)这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链(liàn)开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出(chū)现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从(cóng)近月合(hé)约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货回(huí)归的方式收(shōu)敛基(jī)差上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交(jiāo)易(yì)点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力(lì)的(de)订(dìng)单支撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库存和(hé)低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格(gé)在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业(yè)品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货(huò)价格(gé)短期的企稳，但中(zhōng)长期价格(gé)下(xià)跌至(zhì)成本线(xiàn)为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走向过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期趋势(shì)下的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是中下游(yóu)的备货意愿何时(shí)能(néng)够起来：一是等待下游的(de)原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存(cún)在(zài)旺(wàng)季的(de)预期(qī)。短期来看，下(xià)游(yóu)以消(xiāo)耗(hào)前(qián)期库存为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的(de)变化(huà)，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个指标：一(yī)是基(jī)差不(bù)再是以现货下(xià)跌(diē)方式(shì)来修(xiū)复一厢情愿是什么意思(fù)；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市(shì)弱(ruò)势(shì)也将继续保持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下(xià)游深加工订单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量也(yě)将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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