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带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式(shì)之一(yī)：低估值、高(gāo)分红

　　低(dī)估值(zhí)、高分红，是包(bāo)括(kuò)能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜(xiān)明(míng)的共(gòng)同特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)PB估值分别处于(yú)2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经(jīng)历年初(chū)以(yǐ)来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值(zhí)仍处于(yú)历史平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商(shāng)股息率显著高于市场(chǎng)整(zhěng)体，较高(gāo)的(de)分红也成为其进可攻、退可(kě)守的(de)重要支撑。

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　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑和催化(huà)，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运营(yíng)商板(bǎn)块修复的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄(é)深化合作联合声明、中巴(bā)联(lián)合声明等，以及后续5月(yuè)召(zhào)开在即(jí)的(de)第(dì)三届“一带一路(lù)”国际(jì)合作高峰论坛(tán)，“一带一路(lù)”相关(guān)利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年(nián)10月以(yǐ)来，数(shù)字经济上升为(wèi)国家战(zhàn)略(lüè)，相关政策密集出台。今年国务院(yuàn)改(gǎi)组又(yòu)新设(shè)国家数(shù)据局(jú)。运营商作(zuò)为“数(shù)字经济”的基(jī)础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景(jǐng)气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主线驱(qū)动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源(yuán)产(c带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗hǎn)业(yè)链作为原材(cái)料高度依(yī)赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基本集中在国内市场的方向之一(yī)，将充分(fēn)受益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游(yóu)领(lǐng)域需求预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产(chǎn)业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条(tiáo)投资范式，“中(zhōng)特(tè)估”重点关(guān)注哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)等之外，当(dāng)前我们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）、大(dà)型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶(bó)制造业作为国家重点支(zhī)持的战(zhàn)略(lüè)性产(chǎn)业(yè)之一(yī)，近年来(lái)经历了行业调整和(hé)产能过剩的(de)困境，但近期(qī)板(bǎn)块景气已(yǐ)在改善：一(yī)方面，随着全球航运(yùn)市场需求(qiú)正在(zài)增长，带(dài)来包(bāo)括(kuò)化学(xué)品(pǐn)船与成品(pǐn)油轮船的订(dìng)单大(dà)幅提升。另一方面，国(guó)企改革推动(dòng)造(zào)船(chuán)企业重组(zǔ)整合(hé)和产(chǎn)能优化之(zhī)下，国内(nèi)船舶制造业(yè)已在逐步(bù)实现结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间各(gè)项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速(sù)下行，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及(j带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗í)确定性较高。同(tóng)时近几年，高速公路及铁(tiě)路板块上市公司(sī)更加(jiā)注重投资人回报，多家公司(sī)发布股东回(huí)报计划，大幅提高分红比例以及承诺(nuò)未来(lái)几年高(gāo)分红水平(píng)，给投资(zī)人带(dài)来(lái)确(què)定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经(jīng)济复苏大背(bèi)景下融资需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本(běn)面有支撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连(lián)续(xù)三个月超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资的政策(cè)基调下，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红(hóng)的板(bǎn)块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低(dī)位置(zhì)，修复空间较(jiào)大(dà)。